张家港符咒:民生证券：给予张家港行买入评级

民生证券股份有限公司余金鑫,于博文近期对张家港行进行研究并发布了研究报告《2022年三季度点评：利润增速超30%，“两小”战略稳步推进》，本报告对张家港行给出买入评级，当前股价为4.45元张家港符咒。

张家港行(002839)

事件：10月28日，张家港行发布22Q3财报张家港符咒。22Q1Q3营收36.7亿元，YoY+7.0%；归母净利润12.7亿元，YoY+30.1%；不良率0.90%，拨备覆盖率541%。

非息拉动营收，归母净利润增速再攀30%高位张家港符咒。22Q1Q3，营收、归母净利润同比增速环比+1.3pct、+2.3pct。其中，主要受益于Q3单季实现其他非息收入3.3亿元、资产质量优异带来信用成本下行，Q3单季营收、归母净利润同比+9.4%、+33.8%，增速显著拔高，环比分别+9.3pct、+8.5pct。

零售需求回暖，“两小”战略深入推进张家港符咒。规模方面，负债端，截至22Q3总负债、存款总额分别同比+14.9%、13.5%，增速环比+0.6pct、+1.5pct。Q3单季存款新增24亿元，或受季节性因素影响，增量环比下滑，但同比仍实现多增19亿元。

资产端，截至22Q3总资产、贷款总额分别同比+14.5%、+15.7%，扩表态势稳健张家港符咒。细分信贷结构来看，Q3零售贷款需求回暖，单季投放零售信贷25亿元，占贷款新增额72%，拉动零售贷款在总贷款中占比环比+0.9pct至44.6%。“两小”战略亦有深入推进，截至22Q3，母公司小微贷款余额达到726亿元，已较年初增长13.9%。

定价方面，截至22Q3净息差为2.25%，较22H1小幅回升1BP，预计主要贡献来自于资产端零售贷款投放回升，结构优化带动贷款综合收益率上行张家港符咒。

资产质量稳健，拨备安全垫厚张家港符咒。截至22Q3，不良率环比持平于低位；关注率环比下行2BP至1.59%，潜在不良隐患较低，资产质量整体稳健。拨备覆盖率环比+8pct，较年初已大幅提升66pct，牢筑安全边际，为后续业绩的持续释放提供坚实支撑。

投资建议：归母净利润高增张家港符咒，零售投放回升

营收边际回升，归母净利润同比高增30%；“两小”战略持续推进、Q3零售信贷投放回升，共同支撑贷款综合定价上行，进而助推息差企稳回升；资产质量稳健，拨备安全空间充足，可支撑业绩持续释放张家港符咒。预计2224年EPS分别为0.77元、0.99元和1.29元，2022年10月28日收盘价对应0.7倍22年PB，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露张家港符咒。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券梁凤洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.02亿，根据现价换算的预测PE为5.63张家港符咒。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.58张家港符咒。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，张家港行（002839）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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